USDT：加密世界的布雷顿森林体系

近期，USDT成为币圈热议话题，不少专业人士对USDT提出各种质疑。

其实，USDT作为加密世界的第一稳定币，肯定是有它存在的理由的。 从现阶段来看，USDT是加密货币市场不可或缺的存在，它帮助完成了整个加密货币一级市场的交易。

当然，USDT肯定有问题，但和大多数意见不一样：审计存疑，发行量过大。 这不是根本。

USDT的根本问题是：试图在加密世界中构建布雷顿森林体系！

为什么选择USDT

经过讨论讨论，圈内大部分人的目光都转向了USDT背后是否存在欺骗？ USDT会因为挤兑而崩盘吗？

其实大家都忽略了最本质的问题，为什么要用USDT？

十一在之前的文章中提到，第一个数字货币交易平台叫做“门头狗”。 本平台最早的比特币交易为传统法币交易，即本平台可实现法币与比特币的自由交易。

这类似于股票交易，投资者可以在一级市场上自由买卖任何股票。 但是，数字货币不是证券。 随着数字货币种类的不断增加，无论是官方还是民间，都会对数字货币的本质产生质疑。

数字货币本身没有价值，它的价格来自人们的认可。 这类似于今天的信用货币。 人民币、美元和欧元本身没有价值。 之所以被认可，是因为国家的背书，是因为人们彼此信任。

当然，这只能是类比，不能等同。 因为数字货币没有政府背书，支撑它的是共识。

如果允许法币和数字货币自由兑换，就很容易混淆数字货币和法币的区别。 这将扰乱国家的金融秩序，阻碍国家实施有效的货币政策。

因此，现在很多国家都限制或禁止在各大交易所进行法币交易。 至少在一级市场的公开交易中，全球各大交易所无法提供法定货币与数字货币的自由兑换。

当然，各大交易所也有OTC、C2C等功能，允许部分交易使用法币，但这离自由兑换还差得很远。

要解决这个问题，USDT 是一个不错的选择。 USDT锚定美元的属性使其可以作为数字货币和法币之间的中介。 将法币兑换成USDT，再用USDT进行各大数字货币之间的交易，属于货币交易范畴，避开政策雷区。

当然，这不能是需要 USDT 的全部原因。 因为USDT也是数字货币，为什么允许法币和USDT自由兑换？

因为数字货币没有政府的强力背书，所以也极不稳定。 世界各国没有完善的数字货币交易法律体系，大多数交易所不具备强于银行的抗风险能力和应有的社会公信力。

如果让交易所的数字货币和法币账户自由兑换，很可能会让人损失惨重。 因为交易所作为第三方机构，可能会吞噬投资者的资金。

USDT作为比特币“区块链2.0”的产物，与比特币具有相同的流通方式，极大地避免了交易所层面的数据造假。

从交易所层面，也希望有类似USDT的存在。 因为如果交易所完全复制传统的第三方交易平台，他们需要付出更多的资金管理成本和交易成本，而使用USDT可以减轻很多负担。

其次，USDT作为一种让人“迷信”的稳定币，不会轻易被投资者撤走。 如果是法币，人们可能会在某个时刻有消费冲动的时候花掉它。

USDT兑换成美元需要时间，大部分投资者会在此期间克制自己的消费冲动，继续用USDT进行投资。 这是心理问题，也是交易所喜见的效果。

综合三个方面，就是USDT存在的原因，政策规避，化学风险防范，交易所层面的需求。 对于普通投资者来说，他们只是游戏规则的接受者，暂时无法决定USDT是否存在。

接下来的问题是，没有USDT就不行吗？ 从数字货币交易市场来看，没有USDT，就没有稳定币。

当前的数字货币交易市场并不像股票市场等传统金融市场那样合规，其风险也远大于传统金融市场。

只要这个世界上还有人炒币，就会有人用数字货币作为投机工具。 那么稳定币就必须存在，稳定币必须作为法币和数字货币的分界线。

因为，正如之前所说，任何国家都不会允许数字货币和法币混淆。

在中国，数字货币被归类为“商品”，不允许交易。 在其他许多国家，虽然允许数字货币交易，但政府不可能放松数字货币与法币之间的限制。 货币交易是公开市场上的主流交易方式。

USDT的真正野心

有人说暗箱操作，有人说发行过多。 只能说大家可能低估了USDT的野心。

认为Tether从USDT中获取的利润主要来自利息和手续费，也有猜测认为Tether通过超额增发获取非法利润。 从十一的角度来看，USDT的可用空间远不止于此。

USDT现在是加密世界的硬通货。 大多数数字货币都与 USDT 挂钩，而 USDT 则与美元挂钩。 这与历史上的“布雷顿森林体系”极为相似。 美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，实行固定汇率制度。

这意味着所有需要加入USDT交易对的数字货币都必须得到Tether的允许。 如果说在布雷顿森林体系时期，美国作为世界金融中心如何拥有usdt，拥有发行世界货币的权力。 在加密世界中，Tether 正在走向霸主地位，他们拥有发行硬通货的权力。

目前USDT发行总量30.8亿枚，市场流通总量20.76亿枚。 乍一看，USDT所占市值很小，仅占加密货币总市值的3.19%。 而我国2016年M0与M2之比仅为4.4%，即流通现金与货币、准货币之比。

USDT 不同于一般的加密货币。 它定位为稳定币，是加密世界概念中的记账单位。 这类似于现实生活中的现金。 它的数量不一定多，但货币的乘数效应会产生更多的货币，进而产生准货币。

在加密货币市场活跃期，10 亿 USDT 每天可能促成超过 100 亿笔交易。 所以，USDT最可怕的不是用来赚取数十亿美元的存款利息，也不是兑换时产生的手续费。 最神奇的是它对市场交易的乘数效应。

Tether 可以充分利用回收和释放 USDT 的流动性对加密货币市场进行“宏观调控”，也可以通过 USDT 兑换流通数据把握市场走势。

由此，Tether 可以利用先见之明的优势在加密货币市场进行交易，并利用这种方式获得难以想象的收益。

请注意，这不是黑框操作，这是亮框操作。 阴谋论就更不用说了，法律上也没有漏洞。 这就是USDT作为第一稳定币的优势。

因此，就 Tether 而言。 他们不太关心储备基金。 储备基金可以有多少？ 几十亿美元不能满足 Tether 的野心。

如果加密世界的布雷顿森林体系彻底建立并稳定下来如何拥有usdt，那么USDT就可以真正成为凌驾于所有稳定币之上的霸主，到时候获得的收益不会只有超发和利息吧？

同样的“特里芬困境”

历史悠久的布雷顿森林体系在20世纪70年代解体，著名经济学家特里芬对此做出了解释。

各国的发展需要美元储备，这将导致美国国际收支出现逆差。 为确保长期货币稳定，美国必须储备足够数量的黄金，这将导致顺差。 这两者显然是一个悖论，世人称之为“特里芬困境”。

在加密货币市场中，USDT被用作稳定的硬通货。 众多涉及市值管理的数字货币发行机构、机构和个人都需要储备足额的USDT。 同时，Tether 需要保持 USDT 价格稳定，并储备足够的美元。

这会产生问题。 整个加密货币市场是一个零和游戏。 数字货币发行者、投资机构和个人必须通过市场赚取足够的USDT才能进一步发展，Tether也需要通过市场赚取足够的USD。

事实上，不可能每个人都赚钱。 这与“盈余与赤字”的悖论是一样的。 要么其他市场参与者无法赚钱，要么 Tether 赚不到足够的美元。

从长远来看，无论发生什么，加密世界的布雷顿森林体系都有解体的危险。 如果市场参与者无法赚取足够的USDT，他们会选择退出，然后卖出原本持有的USDT； 如果 Tether 不能通过市场赚取足够的美元，USDT 的价格可能会暴跌，并可能出现大量挤兑。

目前，加密货币市场的发展还处于起步阶段，市场规模仅在千亿美元级别。 Tether 也可以继续他在加密世界中构建布雷顿森林体系的野心。

但如果未来加密货币交易市场逐渐扩大，甚至有朝一日可能会达到传统金融市场的水平。 当时，该系统是不可持续的。

今天出现了更多的稳定币，这对加密货币市场未来的发展是一件好事。 “牙买加体系”是指有多种货币充当国际货币。 未来的加密世界会不会有“牙买加系统”？